15.11.2022 Risiko#

Zusammenfassung Erkenntnisse:

  • Höhere effektive Verzinsung = niedrigerer Preis

  • \(P = \frac{C}{(1+i)^n}\)

  • Zinsen bilden sich im Gleichgewicht von A und N

  • A und N sind durch verschiedene Faktoren beinflusst

Ausfallrisiko#

wichtiger Faktor für effektiven Zins

  • senkt die Erwartung von C ( \(C \downarrow\))

  • steigert dadurch den Preis \(P \uparrow\)

Absicherung#

gegen Ausfallrisiko absichern

  • mit Credit Default Swap

  • Prämie = Risiko des Zahlungsausfalls

img

Risikoklassen#

dieses Risiko = schwer ermittelbar

=> Schaffung von Institutionen zur Bewertung (Moodys, S&P, Fitch)

  • Abkürzung mit Buchstaben

    • AAA (sehr sicher) bis D (Default = Ausfall)

    • Investment gerade = alles mit A

22-11-15_17-08-10

Note!

diese Agenturen werden von den Emittenten bezahlt! = moral hazard Problem!

Krisen#

  • je höher Risiko = höherer Zins

  • Zinsspread varriert mit Zeit

  • Besonders in Krisen hoch

Zinsspread Deutschland: img

in Krisen:

  • private Ausfallrisiken steigen

  • Investoren verkaufen Unternehmensanleihen

    • sinkende Preise der privaten Bonds => Zinsen rauf

  • freigewordenes Geld in Staatsanleihen

    • steigende Preise Staatsanleihen => Zinsen runter

Zinsunterschiede zwischen Staatsanleihen:

img

  • Beginn der 2000er: Investoren waren „gutgläubig“, alles gleich bewertet

  • 2012 Eurokrise, insb. Südländer Euroraum

  • 2013 „whatever it takes“ von Draghi = Absenken des Ausfallrisikos

  • seitdem wird Ausfallrisiko „inharänt“ mit eingepreist, nicht wie vor 08

Übung#

img

  • Verauf = Bonitätseinschätzung der Länder

  • Deutschland Vergleich = Maß für risikolosen Zinssatz

  • Spreizung nimmt über C19 Pandemie zu => Liquidität spielt Rolle

    • deutscher Markt bspw. größer als niederländischer

=> Differenzen sind nicht nur Risikoprämien

andere maße für Bonität: Credit-Default-Swap Kosten

  • Emittent preist heir nur das Risiko ein (+Marge)