10.01.2022 Zinssatz#

  • Markt wird durch Zentralbankzins (vernight interest rate) bestimmt

Markt für ZB-Reserven#

Zentralbankreserven = Guthaben der Geschäftsbanken bei ZB

  • Mindestreserveanforderungen

  • Überschussanforderungen

Nachfrage#

  • GB halten ZB-Guthaben über Mindestanforderungen für Liquidität

  • über Mindest. verzinst mit \(i_d\)

    • Opportunitätsk. = auf dem Markt für Interbankenreservern erhaltener Zins

je höher der Zins auf IB-Markt, desto mehr wird da angeboten = weniger Reservern

je höher Zins \(i_d\), desto schlechter IB-Markt = mehr Reserven

Angebot#

  • Offenmarktgeschäfte (Non Banking Reserves NBR)

  • direkt verliehene Reserven mit Zins \(i_l\) (Banking Reserves BR)

Wenn Interbankenzins unter \(i_l\), kein Angebot

wenn IB-Zins über \(i_l\), dann nehmen alle ZB-Geld = hohe Reserven

Gleichgewicht#

Merke: y-Achse = Zinssatz auf IB-Markt! (also Opportunitätskosten)

2023-01-10_16-51-36

Zinssätze:

  • \(i_d\) = Einlagenzins

  • \(i_l\) = Zinssatz für Fazilitäten

  • \(i\) = overnight interbank interest rate

Werkzeuge#

Offenmarktgeschäfte#

ZB kauft auf Sekundärmarkt Anleihen. = Veränderung des Angebots an ZB-Reserven

  • Veränderung der vorhandenen Reserven

  • über Repos

EZB: Longer Term Transcations für längere Laufzeiten

FED: FOMC

Effekt von mehr Offenmarktgeschäften:

  • Angebotslinie verschiebt sich nach Rechts

  • Angebot trifft auf Nachfrage bei niedrigerem IB-Zins

=> niedrigerer gesamtwirtschaftlicher Zins

  • außer wenn IB-Zins schon bei \(i_d\), dann effektlos

Ständige Fazilität#

ZB-Zinssätze:

  • Spitzenrefinanzierungssatz: \(i_l\)

    • Reserven von ZB an Banken über Nacht

    • \(i_l=i_d\) +1%

  • Einlagesatz: deposit Facility \(i_d\)

    • Einlagen von Banken bei ZB über Nacht

diese Fazilität setzt Zinskorridor für IB-Zins

Mindestreserveanforderungen#

  • regulatorische Vorgabe zu Reserven bei Zentralbank

  • EZB: 1%

  • FED: zwischen 0% und 10% (abhängig von Größe)

Übung#

Senkung des Spitzenrefinanzierungssatzes \(i_l \downarrow\)

  1. Normalsituation: Zinssatz bildet sich zwischen \(i_l + i_d\), Gleichgewicht im Markt

    • im Markt passiert normalerweise nichts, solange nicht zu krass gesenkt

    • im Bild davor (ex-ante) und danach (ex-post) verwechselt!2023-01-12_11-13-41

  2. Sitaution dass \(i_l = i^* \), d.h. dass IB-Zins bereits sehr hoch

    • Senkung = Ausweiten der Reserven

    • im Bild davor (ex-ante) und danach (ex-post) verwechselt!

    • img

Erhöhung \(i_d\) in Normalsituation:

  • nichts passiert, bis \(i_d\) auf i trifft

  • wenn \(i_d\) höher als i = Ungleichgewicht

  • weniger Reserven

  • img