17.01.2023 Instrumente#

Effekte von Geldpolitik#

wie wirkt die Politik?

Zinserhöhung:

  • Kontraktion des BIP

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  • Rückgang der Preise

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Transmissionskanäle#

über welche Maßnahmen wirkt die Politik?

Zinskanal#

aus Fischer Gleichung: $\( Effektivzins = Nominalzins - Inflationserwartung \)$

Einfluss auf beides:

  • Zinspolitik senkt Nominalzins (Zinskanal)

    • herkömmliche Politik

  • und verändert Erwartungen (Erwartungskanal)

    • bspw. mit unkonventioneller Geldpolitik

Vermögenswertkanal#

3 Kanäle

Wechselkurskanal#

  • geringere Zinsen = weniger Auslandsinv.

  • geringere Nachfrage nach Währung = niedrigerer Wechselkurs

  • billige Währung = mehr Exporte = mehr BIP

  • teuerere Importe = Substitution = mehr BIP

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Tobins q#

= Marktwert des Kapitals

  • erhöhte Geldmenge wird an Kapitalmarkt angelegt

  • hohes q = Unternehmen geben gerne Anleihen aus

  • Anreiz für Investitionen = mehr BIP

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reiner Vermögenskanal#

  • Annahme: Konsumenten glätten Konsum über Zeit

  • Erhöhung Einkommen = Erhöhung Konsum

  • Vermögenspreisanstieg = mehr Konsum = mehr BIP

Kreditkanal#

Bankkreditkanal#

  • Grade im Euroraum = Banken spielen Rolle für Investitionen

  • Offenmarktgeschäfte = mehr Reserven = mehr Spielraum

  • mehr Kredite = mehr Investitionen = mehr BIP

Bankzinsen im Euroraum (heir Kanal besonders wichtig!)

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Bilanzkanal#

  • Erhöhung der Firmenwerte = bessere Sicherheiten für Kredite

  • solventere Firmen = geringeres Ausfallrisiko = weniger adverse Selektion

Übung#

Zinskanal#

  • Annahme verzögerte Preisanpassung

  • mit Fischer Gleichung Nominalzins und Erwartung veränderbar

bei Nullzinsgrenze:

  • Zins kann nur ncoh mithilfe von Erwartungen gesteuert werden

  • Erwartungskanal hochrelevant

  • außerdem Einlagenzins wird relevanter

    • bsp.: EZB Einlagenzins negativ (-0,5%)

Wechselkurskanal#

Zinsparitätsgleichung $\( Zins_{Euro} = Zins_{Dollar} + \text{erwartete Abwertung Euro/ Dollar} \)$ Annahmen

  • perfekte Substituierbarkeit

  • Vollkommene Kapitalmobilität

  • Gleichgewicht Kapital / Devisen

Interpretation:

  • Erträge Inland = Erträge Ausland

  • aber: Ertrag Ausland hängt ab von Zinsen + Wechelskursrisiko

    • potentielle Verluste durch Wechselkursänderung

  • Wechselkurse Zukunft nicht bekannt => Erwartungsbildung

Funktion: Zins Inland (Europa) runter

  • Inverstitionen Inland weniger attraktiv

  • Abfluss ins Ausland

  • nachfrage nach Dollar steigt, Euro sinkt

  • Dollar AUfwertung, Euro Abwertung

    • Abwertung Inlandswährung

    • inlandsgüter relativ billiger (Inland und Ausland)

    • mehr Nachfrage nach EU-Gütern -> Exporte

    • mehr BIP