20.12.2022 Finanzkrisen#

Geldpolitik#

  • Unabhängigkeit wichtig

    • sonst Kauf von Staatsanleihen durch ZB

    • = Inflation (wenn falsch gemacht)

  • nicht für dauerhaft/systematisch Finanzierung von Staatsdefiziten!

Überziehungs- oder andere Kreditfazilitäten sind [..] ebenso verboten wie der unmittelbare Erwerb von Schuldtiteln

~ Maastricht Vertrag der EU

Historisch: nicht immer vertrauenswürdiges Handeln

  • in 70/80ern extreme Inflation

  • Federal Reserve hebt Zinsen extrem an = Volcker-Schock (nach Chairman)

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führte zu massivem Produktionseinbruch und tiefer Rezession

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  • größte Rezession von eigener ZB

  • für die Glaubwürdigkeit

  • extreme Folgen

=> Glaubwürdigkeit schwer zu erlangen, einfach zu verspielen

Krise 2007-2009#

  • 2000er: Ausgabe vieler Hauskredite von Banken

  • diese Hauskredite wurden gesammelt, verbrieft und verkauft

  • dann Rating von Ratingagenturen (S&P, Moody, Fitch)

Problem: Downturn in den 2007ern

  • Hauskredite werden nicht mehr bedient = Kollabiert

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  • keine Informationen über Lkquidität = Panik

  • Zusammenbruch von Lehman Brothers = großes Institut

  • Folgend: teilweise Verstaatlichungen in ganzer Welt

Zentralbanken in Krisen#

Ideen:

  • Lender of Last Resort bis zum Schluss

  • Liquiditätsprobleme lösen

  • nur für solide Banken

Maßnahmen:

  • Kreditfazilitäten für alle

    • ohne Stigmatisierung

  • Zinsreaktionen

    • Quantitative Tightening, Verhindern von Deflation

  • Offenmarktgeschäfte

EZB vs. FED:

  • FED: schnelle Reaktion mit unkonventionellen Maßnahmen

  • EZB: verlangsamte Reaktion zu spät

    • Bremsen von konservativen ZB (Bundesbank)

    • dadurch keine richtige Überwindung der Krise

Übung#

1: Zinssätze#

  • i = overnight interbank interest rate = Zinsatz zwischen Geschäftsbanken

    • Fed: Federal Funds Rate

    • EZB: ESTER (European Short Term Rate)

  • \(i_d\) = deposit interest rate = Zinsatz auf Zentralbankeinlagen

  • \(i_l\) = lending interest rate = Spitzenrefinanzierungssatz aus Fazilitäten

i = Basis für Zinsen der gesamten Volkswirtschaft

2: Reserven#

Markt für Zentralbankreserven abhängig von i

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Angebot:

Frage: will ich von ZB leihen oder auf Interbankenmarkt?

  • vertikal: Non Borrowed Reserves NBR: Offenmarktgeschäfte der ZB

    • wenn \(i < i_L\): Niemand leiht bei ZB, BR=0, NBR > 0

  • horizontal: Borrowed Reserves

    • wenn \(i \ge i_l\): Geschäftsbanken leihen bei Zentralbank, BR > 0, mehr ZB-Reserven im Markt

Nachfrage

Frage: will ich auf Interbankenmarkt verleihen oder an ZB?

  • sinkende Nachfrage abhängig von Zins = logisch

  • sobald Depositzins den GB kriegt höher als i = unendliche Nachfrage

wenn \(i-i_d\) steigt: Interbankenmarkt attraktiv, ABzug von ZB

wenn \(i-i_d\) sinkt: ZB-Geld attraktiver

=> ZB will \(i_d < i^* < i_l\), sodass Interbankenmarkt funktioniert

3: Marktreaktionen#

  • Offenmarktkauf: mehr Geld -> Angebot nach Rechts, mehr Non-Borrowed Reserves -> niedrigerer Zins i

Wichtige Zitate:

„Deine Zentralbank Reserven sind ganz schön attraktiv“

„Zeig mir deine Angebotskurven“